La finance d’entreprise regorge de termes techniques savoureux, de préférence en anglais. Mais rassurez-vous derrière le jargon professionnel se cache bien souvent des concepts tout à fait accessibles. Aujourd’hui on vous explique pourquoi le « current trading » est absolument clé dans les négociations de cession - reprise d’entreprise.

Qu’est ce que le current trading ?

Le reflet de la tendance de l’activité

Le current trading correspond à la tendance de l’activité sur les derniers mois écoulés (en général 3 mois minimum et rarement plus de 6 mois). En général, cette analyse concerne les principaux indicateurs d’exploitation, à commencer par le CA et la marge. On peut cependant facilement y adjoindre un point sur l’évolution de la trésorerie.

Un indicateur de gestion avancé

Le current trading vient prolonger les éléments financiers produits dans le cadre des arrêtés comptables statutaires (annuels) ou périodiques. La production d’un current trading nécessite beaucoup moins de travail qu’une clôture comptable de gestion mais il faut quand même s’assurer de la qualité de l’information financière qui permet de la bâtir (quelles sources notamment). D’une manière générale, plus la société dispose d’une gestion de qualité, plus le current trading est étoffé et précis. Mais dans les PME il n’est pas rare de croiser des current tradings très parcellaires, voire inexistants (dans ce cas l’information nécessaire est créée pour les besoins de l’opération). Ce qui est en soit une information précieuse !

Une analyse comparative

Le current trading intègre les chiffres « réalisées » ainsi que des valeurs comparatives, telles que le budget, le réalisé N-1 (année dernière). L’objectif est de mettre en évidence des tendances et au besoin d’alimenter une réflexion sur le révisé budgétaire (reforecast), c’est-à-dire la mise à jour du référentiel budgétaire eu égard aux écarts constatés à date entre le réalisé et le budget.

Pourquoi le current trading joue un rôle clé dans les opérations M&A ?

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Un marqueur de crédibilité pour le cédant / le management en place

Demander en amont des prévisions à court terme puis un current trading mois après mois permet à un acquéreur potentiel de juger de la fiabilité des chiffres avancés par le management. Cela permet rapidement de se faire une idée sur la qualité de l’information de gestion disponible dans la société et de la pertinence des prévisions. Il est donc important pour un cédant de communiquer des informations financières fiables.

Un impact important sur la valorisation …

Dans la mesure où de nombreuses valorisations sont calculées sur la base des performances financières futures (Discounted Cash Flows, EBITDA 12 prochains mois pris comme référence …), le current trading est un bon indicateur de la qualité des prévisions financières … et donc de la valorisation proposée et/ou acceptable. De la même manière, un cédant qui valorise une société sur la base de la dernière clôture mais qui montre un décrochage sur les mois suivants devra sans doute revoir sa position. 

… et sur le rythme du process

Le délai de communication et le degré de fiabilité du current trading peut également avoir un impact important sur le délai du process, il ne faut donc pas négliger cet exercice côté cédant et se préparer en amont à être réactif face à ce type de demande tout à fait légitime et usuelle.

Dans un autre registre, certains acquéreurs peuvent être tentés de toujours demander / attendre le prochain current trading pour gagner du temps dans les négociations. 

Pour toutes ces raisons, l’identification, le pilotage et la communication du current trading est un élément primordial d’un process M&A, quelle que soit la taille de votre entreprise !

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